直帰の決算で気になったやつシリーズ。経営方針変更で還元強化。長く持てそうな安定低成長＆優待銘柄。
企業概要
神奈川県の湘南・横浜地区を中心に中学生向け「高校受験STEP」・高校生向け「大学受験STEP」の学習塾を運営する企業。
指標
業績
・長期：コロナ禍を除くと10年以上一貫して右肩上がり。利益率も2割以上と高め。
・短期：直近の2Q決算は累計で増収増益。ただ、利益面で通期下方修正の開示あり。経営方針も変更し、社員の給与引き上げ、教育環境の整備、還元強化などを打ち出した。利益率も下降するとの記載あり。
・セグメント：売上は小中学生8割、高校生2割。
・中期経営計画：なし。
財務
・BS：現預金だけで負債総額の3倍以上。「今後の経営方針」でも触れられているが、「運転資金は十分」と認識しているからこそ投資や還元へ舵を切る判断になったよう。
・キャッシュフロー：ほぼ毎期＋ーー。フリーCFも十分。そりゃ金貯まるわ。
還元
・配当：直近の開示で、配当性向を30％目安→50％目安に引き上げ。
・優待：100株で500円分のクオカード～。長期縛りが半年→1年→2年と増えるので、入りやすいし抜けにくくて良い感じ。ただクオカードなので改悪リスクは高いか？
・自社株買い：たまにする程度。
チャート
・長期：ここ10年ほどは順調に右肩上がり。長年の壁になっている2000円に最接近中。
・短期：ここ半年ほどは1800～1900ほどで推移。決算後の還元強化で一度上がったが、再度下落傾向。
目標株価とトレードプラン
・3～5年くらいでEPS180まで行くと仮定、PER15の評価で2700あたりが目標。もっと長期で見れるという人ならEPSももっと上げられそう。
・今期の70円配で配当利回り4％だと1750なのでこの辺りが下値メド。
・次の3Qも良い数字は出ないだろうが、すでに下方修正しているので、よっぽど悪くなければそこまで下がらないはず。多分。
まとめ
・神奈川県での合格実績、ブランド力はトップ。シェアを増やしつつ教室も増やしていくという手堅い戦略。短期的には給与アップなどで利益は減るが、長期だと地味に伸びる感じはする。
・BS、CSも文句なし。企業自身も余剰資金が十分と認識して、それをうまく使おうとしているのがいい。
・配当性向を30％目安→50％目安に引き上げも無理のない範囲。優待のクオカードは一応改悪リスクあり。
・業績、財務、還元、投資などのバランスがいい企業という印象。安いところで買って長期保有でいいかも。今もクオカード含めれば利回り4％超えなので悪くない水準か？
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