下方修正＆減配で大暴落。総利回り6%超えは買いか？時計事業の赤字は今後も続く？
企業概要
カメラ専門店「Map Camera」「BRILLER」、時計専門店「GMT」、筆記具専門店「KINGDOM NOTE」、ロードバイク専門店「CROWN GEARS」のEC＆実店舗、写真共有サイト「EVERYBODY×PHOTOGRAPHER.com」を運営。
指標
業績
・長期：緩やかに増収増益。時々減益になる年もあるが、その後持ち直している。今年は更に、前年が良かった反動というようにも見える。
・短期：直近の3Q決算は、単独だと確かに好調だった前年に比べて4割減益だが、前々年と同水準。時計事業以外は好調維持。
・セグメント：利益ではカメラが70％・時計が25％と、この2事業が業績を牽引。
・中長期目標として、経常利益30億円、経常利益率8%、ROE30%以上。
財務
・BS：流動比率は200％ほどだが、資産のほとんどが商品なので減損リスクは付きまとう。これまでのように評価額が上がっていけば問題ないが…。
・キャッシュフロー：はややばらけ気味だが、営業＋投資－の年が多く、フリーCFも出ているので問題なさそう。
還元
・配当：25～35％の配当性向を基準にするとのこと。直近の減配発表で35→30円となったが、増配は維持。
・優待：5000円の割引券・売却時の買取価格上乗せ券。フリマサイトでは3000円ほどで取引されている。自社店舗の利用券なので改悪リスクは低いか。
・自社株買いは結構やってくれる。
チャート
・長期：ゆるやかに上昇しているようにも見えるが、結構値動きは激しい。
・短期：2月の決算後は窓開け下落、その後も横這いで推移。
目標株価とトレードプラン
・とりあえずの下値メドは、現在の配当30円の利回り4％で750円。
・上値はまずはキリのいい1000円か。配当優待利回り6%の水準でもある。
・次の本決算でどんなガイダンスが出てくるかわからないので今は買いにくい。大幅減配もないとは言えない。
・逆に言うと、ガイダンスがそこまで悪くないと考えるなら今はチャンス。
まとめ
・主力のカメラほか、時計以外の事業は今のところ順調そのもの。時計事業も今期不調とはいえ、前年の相場が良すぎた反動という面もある。
・高値で掴まされた時計の在庫が、どの程度残っているのかは不明。
・今後も時計事業は高級時計市場の値動きに左右される。ただ、時計事業の利益は全体の25％程度と、そこまでこの事業に依存しているわけではない。
・EC中心とはいえ、インバウンドが戻ればそちらでも業績は上がるか。
・今まで割と保守的予想だったが、好調だった前年以上の予想を出してしまったので、投資家の側も「行ける」と思ってしまった。そこからの下方修正＆減配なので、期待が剥がれて株価も大きく下落した？
・短期的には、3月に権利確定日、5月に本決算＆ガイダンスがあるので今はリスクの高い状態。売買は慎重に。
