3861　王子ホールディングス

直近で還元が強化され、高利回りになった銘柄。トレンドの円高メリット株。指標的にも割安で、優待もあり。

企業概要

製紙メーカーで国内最大手の一角。紙・パルプ関連売上は国内1位・世界4位。「ネピア」ブランドを保有。

指標

業績

・長期：業績はブレはあるが、長期で緩やかに右肩上がり。

・短期：直近の1Qは増収減益。稼ぎ頭の「資源環境ビジネス」でパルプ市況が悪化。直近の円高進行はコスト減に寄与か。

・修正傾向：期中は下方修正が多め。今期も予想を強めに出している可能性が…。

・セグメント：売上は生活産業用資材が多いが、利益は資源環境ビジネスが中心。

・中期経営計画：今期末に営業利益1500億以上の計画。たぶん無理。

財務

・BS：流動比率は100％ちょい。土地含み益などは無いが、有価証券が結構ある。

・キャッシュフロー：CFはほぼ毎期＋－－。フリーCFも潤沢。社債発行や借入が多い期は、財務CFがプラスになるくらい。

・BPSは緩やかに積み上がり。自己資本比率も上昇中。

還元

・配当：配当性向は30％。14年非減配は強い。

・優待：最低でも1000株＋半年保有or5000株が必要とハードル高め。

・自社株買い：長年していなかったが、直近で1度行った。還元強化の姿勢？

チャート

・長期：ここ10年は400～700くらいでの推移。時折吹き上がるも、しっかり下まで戻ってくる印象。

・短期：まだ植田ショック前の半値までしか戻っていない。

同業他社比

	PER	PBR	利回り	優待	営業利益率	自己資本比率
王子	7.6	0.51	4.15%	〇	4.8％	43.7％
日本製紙	36.9	0.23	1.04％	〇	1.9％	27.1％
レンゴー	7.1	0.56	2.97%	×	5.0％	36.3％
大王製紙	152.2	0.61	1.75％	〇	2.1％	26.3%
北越コーポ	18.9	1.03	1.4％	×	5.4％	60.5％

・業績の安定性・割安さは業界トップクラス。

・直近の還元強化で、利回りも頭一つ出ている感じ。

雑感

・業界大手とは言え、為替や各種市況の影響を大きく受けるので、長期での業績は安定しなさそう。

・今期は1Qが悪く、業績に不安あり。円安が一服したのはコスト減につながりそうだが、紙パルプ市況次第なところも。下方修正常連というのも嫌な感じ。

・財務は「すごく良い」と言いうほどでもないけど、悪くはない。

・昨年の「企業価値向上～」の開示から還元姿勢に変化が。自社株買い・政策保有株縮減・増配など矢継ぎ早に打ち出してきた。配当性向も30％と余裕あり。

・ちょっと気が早いけど、来年度からの新中計にも期待。

以上